الفرق الرئيسي - تكلفة حقوق الملكية مقابل تكلفة الدين
تكلفة حقوق الملكية وتكلفة الدين هما المكونان الرئيسيان لتكلفة رأس المال (تكلفة الفرصة لإجراء استثمار). يمكن للشركات الحصول على رأس المال في شكل أسهم أو ديون ، حيث تحرص الغالبية على الجمع بين الاثنين. إذا تم تمويل الأعمال بالكامل من خلال حقوق الملكية ، فإن تكلفة رأس المال هي معدل العائد الذي يجب توفيره لاستثمار المساهمين. يُعرف هذا بتكلفة حقوق الملكية. نظرًا لوجود جزء من رأس المال يتم تمويله عن طريق الديون أيضًا ، يجب توفير تكلفة الدين لحاملي الديون. وبالتالي ، فإن الاختلاف الرئيسي بين تكلفة حقوق الملكية وتكلفة الدين هو أن تكلفة حقوق الملكية يتم توفيرها للمساهمين بينما يتم توفير تكلفة الدين لحاملي الديون.
ما هي تكلفة حقوق الملكية
تكلفة حقوق الملكية هو معدل العائد المطلوب من قبل المساهمين في الأسهم. يمكن حساب تكلفة حقوق الملكية باستخدام نماذج مختلفة ؛ أحد أكثر النماذج شيوعًا هو نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). يبحث هذا النموذج في العلاقة بين المخاطر المنتظمة والعائد المتوقع للأصول ، ولا سيما الأسهم. يمكن حساب تكلفة حقوق الملكية باستخدام CAPM على النحو التالي.
ra=rf+ βa(rm - rf )
المعدل الخالي من المخاطر=(rf)
المعدل الخالي من المخاطر هو المعدل النظري لعائد استثمار بدون مخاطر. ومع ذلك ، لا يوجد عمليا مثل هذا الاستثمار حيث لا يوجد أي خطر على الإطلاق. عادة ما يتم استخدام معدل أذون الخزانة الحكومية كتقريب للمعدل الخالي من المخاطر بسبب انخفاض احتمالية التخلف عن السداد.
بيتا للأمن=(βa)
يقيس هذا مدى تفاعل سعر سهم الشركة مع السوق ككل.بيتا واحد ، على سبيل المثال ، يشير إلى أن الشركة تتحرك بما يتماشى مع السوق. إذا كان الإصدار التجريبي أكثر من واحد ، فإن السهم يبالغ في تحركات السوق ؛ أقل من واحد يعني أن الحصة أكثر استقرارًا
علاوة مخاطر سوق الأسهم=(rm -rf)
هذا هو العائد الذي يتوقع المستثمرون الحصول عليه مقابل استثمار أعلى من المعدل الخالي من المخاطر. وبالتالي ، هذا هو الفرق بين عائد السوق والمعدل الخالي من المخاطر.
على سبيل المثال. تريد ABC Ltd. جمع 1.5 مليون دولار وتقرر رفع هذا المبلغ بالكامل من حقوق الملكية. معدل الخالي من المخاطر=4٪ ، β=1.1 وسعر السوق 6٪.
تكلفة حقوق الملكية=4٪ + 1.16٪=10.6٪
رأس المال لا يحتاج إلى دفع فائدة ؛ وبالتالي ، يمكن استخدام الأموال بنجاح في الأعمال التجارية دون أي تكلفة إضافية. ومع ذلك ، يتوقع حملة الأسهم عمومًا معدل عائد أعلى ؛ لذلك فإن تكلفة حقوق الملكية أعلى من تكلفة الدين.
ما هي تكلفة الدين
تكلفة الدين هي ببساطة الفائدة التي تدفعها الشركة على قروضها. تكلفة الدين معفاة من الضرائب ؛ وبالتالي ، عادة ما يتم التعبير عن هذا كمعدل بعد الضريبة. يتم احتساب تكلفة الدين على النحو التالي.
تكلفة الدين=r (D)(1 - t)
معدل الضريبة قبل الضريبة=r (D)
هذا هو السعر الأصلي الذي يتم إصدار الدين به ؛ وبالتالي ، فهذه هي تكلفة الدين قبل خصم الضرائب.
تعديل الضريبة=(1 - t)
المعدل الذي يجب عنده خصم الضريبة المستحقة بمقدار 1 للوصول إلى معدل ما بعد الضريبة.
على سبيل المثال. تصدر شركة XYZ Ltd. سندات بقيمة 50 ألف دولار أمريكي بمعدل 5٪. معدل ضريبة الشركة 30٪
تكلفة الدين=5٪ (1-30٪)=3.5٪
يمكن تحقيق وفورات ضريبية على الديون في حين أن حقوق الملكية هي ضريبة مستحقة الدفع. معدلات الفائدة المستحقة على الديون بشكل عام أقل مقارنة بالعوائد المتوقعة من قبل المساهمين
الشكل 1: الفائدة واجبة السداد على الديون
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)
يحسب WACC متوسط تكلفة رأس المال مع الأخذ في الاعتبار أوزان كل من مكونات حقوق الملكية والديون. هذا هو الحد الأدنى للمعدل الذي يجب تحقيقه من أجل خلق قيمة للمساهمين. نظرًا لأن معظم الشركات تشتمل على كل من حقوق الملكية والديون في هياكلها المالية ، فعليها أن تأخذ في الاعتبار كليهما عند تحديد معدل العائد الذي يجب أن يتم إنشاؤه لأصحاب رأس المال.
يعد تكوين الديون وحقوق الملكية أمرًا حيويًا أيضًا للشركة ويجب أن يكون عند مستوى مقبول في جميع الأوقات.لا يوجد تحديد لنسبة مثالية لمقدار الديون ومقدار الأسهم التي يجب أن تمتلكها الشركة. في بعض الصناعات ، وخاصة في الصناعات كثيفة رأس المال ، تعتبر نسبة أعلى من الديون طبيعية. يمكن حساب النسبتين التاليتين لإيجاد مزيج الدين وحقوق الملكية في رأس المال.
نسبة الدين=إجمالي الدين / إجمالي الأصول100
نسبة الدين إلى حقوق الملكية=إجمالي الدين / إجمالي حقوق الملكية100
ما الفرق بين تكلفة حقوق الملكية وتكلفة الدين؟
تكلفة حقوق الملكية مقابل تكلفة الدين |
|
| تكلفة حقوق الملكية هو معدل العائد المتوقع من قبل المساهمين على استثماراتهم. | تكلفة الدين هو معدل العائد المتوقع من قبل حاملي السندات لاستثماراتهم. |
| الضريبة | |
| تكلفة حقوق الملكية لا تدفع فائدة ، وبالتالي فهي ليست معفاة من الضرائب. | التوفير الضريبي متاح على تكلفة الدين بسبب مدفوعات الفائدة. |
| الحساب | |
| يتم حساب تكلفة حقوق الملكية على النحو rf+ βa(rm- rf). | يتم احتساب تكلفة الدين r (D)(1 - t). |
ملخص - تكلفة الدين مقابل تكلفة حقوق الملكية
يمكن أن يُعزى الفرق الأساسي بين تكلفة حقوق الملكية وتكلفة الدين إلى من يجب دفع العائدات إليه. إذا كان الأمر يتعلق بالمساهمين ، فيجب النظر في تكلفة حقوق الملكية ، وإذا كانت تخص حاملي الديون ، فيجب حساب تكلفة الدين. على الرغم من توفر وفورات ضريبية على الديون ، إلا أن نسبة عالية من الديون في هيكل رأس المال لا تعتبر علامة صحية.
